东北证券：看好房地产回暖对家纺终端需求的拉动

　　报告摘要:

　　板块表现。沪深300指数8月份上涨5.5%，年内累计跌幅8.3%;申万纺织服装行业指数8月份上涨10.0%，年内累计跌幅2.0%;申万纺织制造行业指数上涨9.0%，年内累计涨幅6.1%;申万服装家纺行业指数上涨11.1%，年内累计跌幅9.1%。截止08月30日剔除负值的估值情况:纺织服装行业估值为17.83倍，纺织制造行业估值为21.45倍，服装家纺行业估值为16.10倍。

　　重点公司调研和跟踪。1)森马服饰:公司13H1收入27.25亿，增8.51%，净利2.84亿，增14.4%，童装业务稳健，休闲服业务回归增长，我们看好公司战略调整带来的业绩改善，同时关注公司近期持续的品牌收购和合作事项对股价推动，13-15年EPS为1.21/1.35/1.55，“推荐”评级;2)富安娜:公司13H1收入11.64亿，增8.20%，净利1.36亿，增24.46%，公司业绩增长靓丽，弱势下凸显经营优势，我们依旧看好公司的产品开发和零售能力以及对新渠道业务的拓展，使得公司能在弱市下继续保持稳健经营，13-15年EPS为1.02/1.26/1.55，?推荐?评级;3)朗姿股份:公司13H1收入6.84亿，增25.21%，净利1.49亿，增4.74%，逆势扩张收入增长超预期，主要源于同店增长，我们看好中高女装的发展前景，行业正处于景气度上升周期，13-15年EPS为1.49/1.93/2.38，?推荐?评级;4)罗莱家纺:公司13H1收入10.78亿，增4.01%，净利1.37亿，增2.56%，收入回升带动净利润回升，同时加强费用控制，我们依旧看好房地产回暖对家纺终端需求的拉动以及公司较强渠道布局和多品牌运营优势，13-15年EPS为1.51/1.80/2.15，?推荐?评级。

　　行业动态。1)2013年7月份，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长9.2%，是近五个月以来最低，原因有三(6月促销、7月调整门店、网购等加大和延长促销影响大型零售企业)，其中服装销售额同比增长仅为4.2%;2)7月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长9.7%，是今年3月以来最低增速，其中服装零售额同比增长5.1%，销售量增长5.0%，环比都大幅放缓;3)遭遇强降雨棉花普遍减产，棉价预期波动不大。

　　投资观点。(1)纺织制造:中报季纺织制造上半年业绩已兑现，继续关注行业龙头以及有技术壁垒的企业，建议关注棉纺三龙头(鲁泰A、华孚色纺和百隆东方)以及皮革龙头兴业科技。(2)服装家纺:业绩分化明显，重点关注业绩增长相对明确或有改善预期的公司，把握个股机会，建议关注富安娜、罗莱家纺、朗姿股份和森马服饰。