投资要点
事件:公司公布2015年三季报,其中营业收入20.46亿元,同比增长8.84%;归属母公司净利润3.24亿元,同比增长17.03%;扣非后净利润2.73亿元,同比增长2.87%;基本EPS 0.46元。公司预计2015年业绩增长区间为0%-20%,主要系公司加强内部精细化管理、渠道库存持续优化以及零售能力提升。
业绩持续平稳增长。三季度公司销售同比增长4%,毛利率为46.7%,总体表现平稳。EBIT 同比增长17%,增速较中报有所提升,主要系期间费用率有所优化,Q3销售费用率和管理费用率分别为20.5%和7.3%,公司内部精细化管理进一步加强。随着下半年罗家生活馆的开店提速,预计明年公司销售弹性将有所增强,16年对零售提升有望超过10%。
公司更名+设立罗莱梧桐并购投资基金:转型升级持续推进。公司根据主营范围的扩展情况以及从自身整体战略实际出发,拟将中文名“罗莱家纺股份有限公司”变更为“罗莱生活科技股份有限公司”,说明公司致力于打造大类家居服务品牌的决心。公司同深圳前海梧桐合作设立罗莱梧桐,服务于罗莱家纺互联网家居产业整合的并购基金,一期募集规模为3亿元,投资方向为智能设备和互联网家居领域的高成长企业,有利于公司更好地物色优良标的,完善产业链,推动公司构建产业生态圈。
维持 “买入”评级,3-6个月目标价20-24元。预计公司15-17年核心EPS 0.63、0.76、0.9元,对应PE 27、22、19倍。考虑到公司领先行业的转型步伐以及创新有效的内部市场化机制,可享受一定估值溢价,给予16年25-30倍PE,目标价20-24元。
风险提示。大盘系统性风险;公司转型进程低于预期。
