泰和新材2012半年报点评：氨纶低迷 芳纶助力

事件:公司2012上半年实现营业收入7.53亿元，同比略降4.77%;营业利润0.29亿元，同比下降80.58%;归属于上市公司净利润0.31亿元，同比下降73.85%;实现基本每股收益0.08元。 　　投资要点: 　　氨纶低迷拖累业绩，回暖力度有待进一步确认受行业产能过剩、下游纺织服装需求持续低迷的影响，氨纶的价格一路下行，二季度“纽士达”纤维价格小幅回升，单季营业利润由473万元上升到2442万元，但回暖迹象和力度需等待宏观经济景气度的进一步确认。 　　间位芳纶成为主要利润来源，后续盈利能力看好随着各类防护标准的完善和实施，“泰美达”纤维在国内防护及过滤领域的销量呈现持续的高速增长态势，产品售价有所提升，毛利率维持在30%以上，未来持续盈利能力看好。 　　对位芳纶市场开拓良好，未来将逐步贡献利润年产1000吨对位芳纶项目实现商业化运营，“泰普龙”纤维达到杜邦kevlar纤维军用标准，成品率达100%，逐步形成系列化产品，在汽车胶管、光缆、摩擦密封及利润率较高的防弹市场推广取得积极进展，预计未来将逐步贡献利润。 　　给予公司中性评级我们预计公司2012-2013年的EPS分别为0.30和0.52元，对应的PE分别为28.5倍和16.5倍，给予“中性”评级。