纺织服装库存凶猛　六成公司周转率下降

关于美特斯邦威存货的报道引发市场的高度关注，然而作为服装纺织类公司的一员，面临存货积压和应收账款周转率下滑并非美特斯邦威一家。87家服装纺织行业，2012年中报披露累计库存量732亿元，这一数据在2011年是699亿元，2010年为501亿元。销售景气度的下滑因素远大于行业扩张因素，根据中报情况，服装纺织类87家公司中有61%公司的存货周转率相较2011年中期下降，其中有34家公司连续两年存货周转率下降，超过了三分之一。国内品牌定位和定价受制约将服装纺织公司分成两部分：服装和纺织。服装类公司中，前两年发展迅猛的森马败下阵来，三季报预披露净利润同比下滑50%，而中报显示存货金额创新高。产品具有市场辨识度和独特性的搜于特、探路者等公司则逆市躲过上涨，服装这个看起来比较简单的行业开始了进一步的分化。有人做得更精尖了，有人半路撤退了，有人还苟且延喘。除了受到经济增长放缓，出口下滑的影响，服装行业还受到国际大牌企业的影响。中金公司分析称国际品牌是国内品牌定位和定价的天花板，尤其在运动、青少年休闲(快时尚)、奢侈品领域占据优势，国产品牌面临大的竞争压力。这一点在上市公司的报表上也开始呈现出来，国际牌子H&M，ZARA等的进驻对美特斯邦威、森马等休闲品牌的冲击不小。而因此呈现出来的高存货也就不稀奇了。与存货周转越来越慢对应的是应收账款也周转得越来越慢，公司回款速度下滑。同样的87家公司里面，有60家公司的应收账款周转率下降，其中森马服饰、际华国际、富安娜、九牧王等都是周转下降明显的公司。对于富安娜的例子，早前在7月份的一份草根调研显示“从经销商处感受得到的，今年公司要求回款的压力特别大，这十几年来，今年是回款压力最大的，2008年金融危机的时候，加盟商都没有今年这么大的业绩压力。”这一点在美特斯邦威的案例上也得到了体现。家纺类公司受网购影响较大，而休闲类服饰如上文提到的森马和美特斯邦威，不仅受网购影响，国际品牌的挤压也是一部分原因。纺织类公司受出口影响最大纺织类公司面临着出口下降的压力比内销国内的服装类公司更甚。三季报预告中，同比净利润下滑的公司大多数属于进出口型公司。在国际市场需求持续低迷、国内成本优势逐步弱化的背景下，2012年以来行业出口增速持续放缓，尤其是今年以来国内外棉花价格出现倒挂，行业面临的外部竞争压力进一步加剧。3季度以来行业出口形势持续恶化，纺织品和服装出口累计增速均较上半年进一步放缓。根据海关总署统计数据显示，2012年1-8月我国纺织品服装累计出口1620亿美元，同比下降0.7%，增速较1-6月份下滑2.3个百分点；其中，纺织品累计出口625亿美元，同比下降0.7%，增速较1-6月份放缓2.0个百分点；服装及其附件累计出口995亿美元，同比增长下降0.7%，增速较1-6月份下滑2.6个百分点。2012年度(2012.09-2013.08)棉花临时收储价较去年上调600元/吨至20400元/吨，这将对国内棉价构成一定支撑，内棉与外棉高价差可能将延续，这将继续加大订单向东南亚等其他低成本国家流失的风险，与此同时，伴随外围经济持续不振导致需求低迷，招商证券王薇预计“至年底行业出口局势仍较为复杂。”越是寒冬的时候越是公司竞争力比拼的时候，这个时候存活下来的公司，才更有可能浴火重生。